ফেড মর্টগেজ বন্ড হোল্ডিংস ‘কেন্দ্রীয় নীতি’ মেনে চলে, জানাল কাগজ

শনিবার কেন্দ্রীয় ব্যাংকের গবেষণা সম্মেলনে উপস্থাপিত হতে যাওয়া একটি গবেষণাপত্রে শিক্ষাবিদরা লিখেছেন, আর্থিক নীতি কীভাবে অর্থনীতির গতিকে প্রভাবিত করে তাতে বন্ধকী বন্ডের ফেডারেল রিজার্ভ হোল্ডিংস একটি “কেন্দ্রীয়” ভূমিকা পালন করে।
ফেড কীভাবে তার ট্রেজারি এবং বন্ধকী বন্ডের হোল্ডিংসে বৃদ্ধি এবং সংকোচনের ব্যবহার করে তার সুদের হারের লক্ষ্যের সাথে যে পরিবর্তনগুলি করে তা বাড়ানোর জন্য কাগজটি স্টক নেয়, সম্মিলিতভাবে অর্থনীতির গতিবেগকে প্রভাবিত করার লক্ষ্যে পদক্ষেপগুলি।
পরিমাণগত স্বাচ্ছন্দ্য বা কিউই হিসাবে পরিচিত, ২০২০ সালের বসন্তে আন্তরিকভাবে শুরু হওয়া ট্রেজারি এবং বন্ধকী বন্ডের ফেড ক্রয় ২০২২ সালের গ্রীষ্মের মধ্যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হোল্ডিং দ্বিগুণেরও বেশি প্রায় ৯ ট্রিলিয়ন ডলারের শীর্ষে পৌঁছেছে। বন্ধকী বন্ডের ফেড হোল্ডিংস মার্চ ২০২২ সালে প্রায় ১.৪ ট্রিলিয়ন ডলার থেকে ২.৭ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে।
U.S. অর্থনীতিতে আবাসন অর্থায়নের বিষয়গুলির গুরুত্বের কারণে বন্ধকী ক্রয়গুলি বিশেষভাবে উল্লেখযোগ্য। কিন্তু অর্থনীতিবিদ এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকাররা দীর্ঘদিন ধরে সম্পদ ক্রয়ের প্রভাব পরিমাপ করতে লড়াই করেছেন এবং কেউ কেউ তাদের মূল্য নিয়ে সন্দেহ প্রকাশ করেছেন।
ক্যানসাস সিটি ফেডের বার্ষিক জ্যাকসন হোল, ওয়াইমিং, গবেষণা সম্মেলনে একটি উপস্থাপনার জন্য অর্থনীতিবিদদের একটি দল দ্বারা লিখিত কাগজটি ফেডের বন্ধকী কেনার প্রভাবের কিছু সংখ্যা রাখে এবং প্রক্রিয়াটি কীভাবে কাজ করে তা ব্যাখ্যা করে, বেসরকারী ব্যাংকগুলিও একটি ভূমিকা পালন করে।
“আমরা দেখেছি যে ২০২০/২১ সালে বন্ধকী বিস্তারের প্রায় ৪০-বিপিএস হ্রাসের জন্য ব্যাংক এবং ফেড উভয়ই দায়ী ছিল”, গবেষণাপত্রের লেখকরা লিখেছেন। “এর ফলে বন্ধকের উৎস প্রায় ৩ ট্রিলিয়ন ডলার বৃদ্ধি পেয়েছে এবং মোট [বন্ধকী বন্ড] প্রায় ১ ট্রিলিয়ন ডলার জারি করা হয়েছে, যার প্রায় অর্ধেকের জন্য ব্যাঙ্কগুলি দায়ী।”
সংবাদপত্রে বলা হয়েছে, “এই প্রভাবগুলি ভোক্তা ব্যয় এবং আবাসিক বিনিয়োগের উপর বড় প্রভাব ফেলেছে।
আর্থিক নীতির ক্ষমতার উপর বন্ধকী বন্ডের ফেড হোল্ডিংসের শক্তিশালী ভূমিকাও কাজ করে কারণ ফেড পরিমাণগত কঠোরতা বা কিউটি অনুসরণ করে। এই প্রক্রিয়াটি ফেডের হোল্ডিংসকে $৭.৩ ট্রিলিয়নে সঙ্কুচিত হতে দেখেছে-ফেডেরাল বন্ধকী হোল্ডিংস এখন মোট $২.৩ ট্রিলিয়ন-কারণ এটি বন্ডগুলিকে পরিপক্ক হতে এবং প্রতিস্থাপিত হতে দেয় না। কিউটি ফেড রেট বৃদ্ধির এখন শেষ হওয়া প্রক্রিয়ার সাথে সামঞ্জস্য রেখে চলে গেছে এবং ফেড রেট কমানোর পরেও সম্ভবত চলতে থাকবে, যদিও কিউটি কখন শেষ হবে তা স্পষ্ট নয়।
ফেডের কিউটি প্রক্রিয়াটি কারও কারও প্রত্যাশার চেয়ে ধীর প্রমাণিত হয়েছে কারণ উচ্চ ঋণ গ্রহণের খরচের মধ্যে আবাসন বাজারের মৃতপ্রায় অবস্থা বন্ধকী তৈরির গতি কমিয়ে দিয়েছে, যার ফলে ফেডের বন্ধকী বন্ডগুলি তার বই থেকে পাওয়ার ক্ষমতা হ্রাস পেয়েছে। এক পর্যায়ে কেউ কেউ বিশ্বাস করেন যে ফেডকে প্রাথমিকভাবে ট্রেজারি বন্ড ধরে রাখার ইচ্ছা পূরণের জন্য বন্ধকী বন্ডের সক্রিয় বিক্রয়ের দিকেও যেতে হতে পারে।
Source : Reuters