২০২৫ সালে ইসিবি সুদের হার হ্রাসঃ তারা কতটা নিচে যেতে পারে?

দুর্বল প্রবৃদ্ধি এবং শীতল মুদ্রাস্ফীতি অব্যাহত থাকায় ২০২৫ সালে ইসিবি আরও হার কমাবে বলে আশা করা হচ্ছে। যদিও বাজারগুলি ২% হ্রাসের পূর্বাভাস দিয়েছে, কিছু বিশ্লেষক পরামর্শ দিয়েছেন যে বাণিজ্য ঝুঁকি এবং বিশ্বব্যাপী অনিশ্চয়তা বাড়লে আরও গভীর কাটছাঁট হতে পারে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (ইসিবি) আর্থিক স্বাচ্ছন্দ্যের স্পটলাইটে ফিরে এসেছে, বাজার এবং অর্থনীতিবিদরা অনুমান করেছেন যে ২০২৫ সালে ফ্র্যাঙ্কফুর্ট সুদের হার কমাতে কতদূর যেতে পারে।
২০২৪ সালে তার মূল আমানত সুবিধার হার ৩% হ্রাস করার পরে-একটি পূর্ণ শতাংশ পয়েন্ট ড্রপ-অর্থনৈতিক এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতা আরও হ্রাস দিগন্তে হতে পারে। হারগুলি কি ২% “নিরপেক্ষ” স্তরের নিচে নেমে যেতে পারে এবং কোন কারণগুলি এই ধরনের পদক্ষেপকে চালিত করতে পারে?
ইসিবি নিরপেক্ষ হারের পথ
মুদ্রাস্ফীতির পতন এবং দুর্বল প্রবৃদ্ধির কারণে ইসিবি সহজ হওয়ার দিকে এগিয়ে চলেছে।
ইউরোজোনের বার্ষিক মুদ্রাস্ফীতি ২০২৪ সালের জানুয়ারিতে ২.৮% থেকে নভেম্বরের মধ্যে ২.২% এ নেমেছে এবং অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি তৃতীয় প্রান্তিকে ০.৪% বার্ষিক হারে হ্রাস পেয়েছে, স্থবিরতার কাছাকাছি। ইসিবি প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন ল্যাগার্ড ভিলনিয়াসে সাম্প্রতিক এক ভাষণে বলেন, “দীর্ঘমেয়াদী নিয়ন্ত্রণমূলক নীতির পর, আমাদের আস্থা যে আমরা সময়মতো [২%] লক্ষ্যে ফিরে আসতে দেখছি তা বৃদ্ধি পেয়েছে।
ডিসেম্বরের মুদ্রানীতির বিবৃতিতে, ই. সি. বি উল্লেখযোগ্যভাবে “যতদিন প্রয়োজন ততদিন পর্যন্ত পর্যাপ্ত সীমাবদ্ধ” হার বজায় রাখার প্রতিশ্রুতি ত্যাগ করে, যা আরও সামঞ্জস্যপূর্ণ অবস্থানের দিকে একটি স্পষ্ট পরিবর্তনের ইঙ্গিত দেয়।
ইসিবি-র লেগার্ড বলেন, “এই পক্ষপাতিত্ব আর ক্রমবর্ধমান সামষ্টিক অর্থনৈতিক দৃশ্যপট, মুদ্রাস্ফীতির জন্য আমাদের দৃষ্টিভঙ্গি বা এর চারপাশে ঝুঁকির ভারসাম্যকে প্রতিফলিত করে না। সর্বশেষ সামষ্টিক অর্থনৈতিক অনুমানগুলি মুদ্রাস্ফীতির পূর্বাভাসে সামান্য নিম্নমুখী সমন্বয় দেখায়, শিরোনাম মুদ্রাস্ফীতি ২.১% এবং মূল মুদ্রাস্ফীতি ২.৩% এ পৌঁছানোর আগে উভয়ই ২০২৬ সালের মধ্যে ১.৯% এ সারিবদ্ধ হওয়ার আশা করা হচ্ছে। প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাসও কম সংশোধিত হয়েছে, ২০২৫ সালে এখন ১.১%-সেপ্টেম্বরে ১.৩% থেকে কমে-এবং ২০২৬ সালে ১.৪%-আগের ১.৫% থেকে কমেছে।
ই. সি. বি তার আমানত সুবিধার হারকে একটি তথাকথিত “নিরপেক্ষ” স্তরে সামঞ্জস্য করতে প্রস্তুত বলে মনে হয়, যা ব্যাপকভাবে প্রবৃদ্ধিকে উদ্দীপিত বা সীমাবদ্ধ না করে অর্থনৈতিক ভারসাম্য বজায় রাখা হিসাবে বিবেচিত হয়।
অর্থ বাজারগুলি ইতিমধ্যে ২০২৫ সালে ইসিবি দ্বারা হার কমানোর পুরো শতাংশ পয়েন্টে মূল্য নির্ধারণ করছে, যা আমানত সুবিধার হারকে ২% এ নিয়ে আসবে-জানুয়ারী ২০২৩ এর পর থেকে এটি সর্বনিম্ন স্তর।
“ই. সি. বি তার আর্থিক স্বাচ্ছন্দ্যের জন্য ধীরে ধীরে দৃষ্টিভঙ্গি পছন্দ করে চলেছে। ২০২৫ সালের জুনে আমানত সুবিধার হার ২.০ শতাংশে স্থিতিশীল না হওয়া পর্যন্ত আমরা প্রতিটি আসন্ন আর্থিক নীতি সভায় ২৫ বেসিস পয়েন্টের হার কমানোর আশা করছি, “সম্প্রতি উল্লেখ করেছেন বিএনপি পরিবাসের অর্থনীতিবিদ গুইলাউম ডেরিয়েন।
ইসিবি “জ্যাক অফ অল ট্রেডস” নয়।
ইসিবি ২% এর নিরপেক্ষ হারকে তার কাটিয়া চক্রের সম্ভাব্য শেষ পয়েন্ট হিসাবে দেখার যুক্তিটি এই বাস্তবতা থেকে উদ্ভূত যে একক আর্থিক নীতি সর্বদা ইউরোজোনের অর্থনৈতিক চ্যালেঞ্জ মোকাবেলার বোঝা কাঁধে নিতে পারে না। রাজস্ব নীতিকেও অবশ্যই তার ভূমিকা পালন করতে হবে।
পিজিআইএম ফিক্সড ইনকামের প্রধান ইউরোপীয় অর্থনীতিবিদ ক্যাথরিন নেইস, পিএইচডি উল্লেখ করেছেন যে ইসিবি-র ডিসেম্বরের বৈঠকে ইঙ্গিত দেওয়া হয়েছে যে এটি তার সহজ চক্রের মাঝামাঝি না হয়ে শেষের কাছাকাছি হতে পারে। “” “আমাদের অংশের জন্য, আমরা ২০২৫ সালে ১০০ বিপিএস অতিরিক্ত নীতি হার কমানোর জন্য আমাদের পূর্বাভাস বজায় রাখছি, যা আমানতের হারকে ২.০ শতাংশে নিয়ে যাবে।”
ই. সি. বি-র সভাপতি ক্রিস্টিন ল্যাগার্ড এই ভারসাম্যপূর্ণ দৃষ্টিভঙ্গিকে আরও জোরদার করে বলেন যে, আর্থিক নীতির সিদ্ধান্তগুলি নমনীয় থাকে এবং পূর্বনির্ধারিত পথে নির্ধারিত হয় না।
তিনি আরও জোর দিয়েছিলেন যে এই অঞ্চলের উল্লেখযোগ্য অর্থনৈতিক চ্যালেঞ্জগুলি কেবল আর্থিক নীতির মাধ্যমে সমাধান করা যায় না, জোর দিয়ে বলেছিলেন যে ইসিবি ইউরোপীয় অর্থনীতির জন্য “সমস্ত বাণিজ্যের জ্যাক হিসাবে কাজ করতে পারে না”।

ইয়ার্দেনি রিসার্চের সভাপতি প্রবীণ ওয়াল স্ট্রিট বিশ্লেষক এড ইয়ার্দেনি এই দৃষ্টিভঙ্গির প্রতিধ্বনি করে ইউরোপীয় ইউনিয়নকে শাসন ও অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির সংস্কারের বিষয়ে সিদ্ধান্তমূলকভাবে কাজ করার আহ্বান জানিয়েছেন। তিনি প্রাক্তন ইসিবি প্রধান মারিও দ্রাঘি এবং প্রাক্তন ইতালীয় প্রধানমন্ত্রী এনরিকো লেট্টার সুপারিশগুলিকে ব্লকের ভবিষ্যতের স্থিতিস্থাপকতা নিশ্চিত করার জন্য গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ হিসাবে উল্লেখ করেছিলেন।
ট্রাম্প শুল্ক এবং আরও গভীর হ্রাসের ঝুঁকিঃ ইসিবি কি ২% এর নিচে হার কমাতে পারে?
নবনির্বাচিত প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্প চীনা আমদানির উপর ৬০% শুল্ক এবং অন্যান্য সমস্ত দেশের উপর সর্বজনীন ১০% শুল্ক আরোপ করার প্রতিশ্রুতি দিয়েছেন। যন্ত্রপাতি থেকে শুরু করে ফার্মাসিউটিক্যালস পর্যন্ত ইউরোপীয় রপ্তানি-ভারী শিল্পগুলি বিশ্বব্যাপী বাণিজ্যের পরিমাণ হ্রাসের কারণে উল্লেখযোগ্য ঝুঁকির সম্মুখীন হয়।
ব্যাংক অফ আমেরিকার অর্থনীতিবিদ রুবেন সেগুরা কাইয়েলা ই. সি. বি-র হঠকারী অবস্থান থেকে নমনীয় অবস্থানের পরিবর্তনকে একটি সংকেত হিসাবে দেখেন যে আরও উল্লেখযোগ্য হ্রাস দিগন্তে হতে পারে।
“আমরা সেপ্টেম্বরের মধ্যে ইসিবি থেকে ব্যাক-টু-ব্যাক আমানতের হার ১.৫ শতাংশে নামিয়ে আনার আশা করছি”, তিনি আরও বলেন, এই পূর্বাভাসটি বিশ্ব বাণিজ্য উত্তেজনা থেকে অবনতিশীল তথ্য এবং ক্রমবর্ধমান ঝুঁকি অনুমান করে।
“বাণিজ্য নীতির উপর নতুন করে অনিশ্চয়তা এবং শুল্কের পতনের কারণে দ্রুত কাটছাঁট চক্রের ঝুঁকিগুলি গুরুত্বপূর্ণ।” গোল্ডম্যান স্যাক্সের অর্থনীতিবিদ স্ভেন জারি স্টেহনও অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গির উপর নির্ভর করে দ্রুত হ্রাসের সম্ভাবনার কথা তুলে ধরেছেন। (সূত্রঃ ইউরো নিউজ)