মার্কিন এক্সচেঞ্জ থেকে চীনকে বের করে দেওয়ার হুমকি ক্রমশ বাড়ছে, এবং হংকং লাভবান হবে।

যারা চীনা ADR-এর মুখোমুখি হচ্ছেন—সে মার্কিন তালিকাভুক্ত কোনও চীনা কোম্পানির সিইও হোক, অথবা চীনের বাজারের সাথে লেনদেনকারী কোনও ইক্যুইটি কৌশলবিদ—তারা এখন একটি প্রশ্ন বিবেচনা করছেন: মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র কি সত্যিই চীনা কোম্পানিগুলিকে তার স্টক এক্সচেঞ্জ থেকে বের করে দেবে?
চীনের কিছু বৃহত্তম কোম্পানি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ব্যবসা করে, যার মধ্যে রয়েছে JD.com (ফরচুন গ্লোবাল 500-এ 47 নম্বর), আলিবাবা (70 নম্বর) এবং PDD হোল্ডিংস (442 নম্বর)। কিন্তু এই বিশাল এবং অনেক ছোট কোম্পানি মার্কিন প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্প কর্তৃক বেইজিংয়ের বিরুদ্ধে পুনরুজ্জীবিত বাণিজ্য যুদ্ধের হুমকির মুখে মার্কিন-বাণিজ্য সংস্থা হিসেবে তাদের অস্তিত্ব থাকতে পারে।
গত সপ্তাহে, কংগ্রেসের বেশ কয়েকজন রিপাবলিকান সদস্য, যার মধ্যে চীনা কমিউনিস্ট পার্টির হাউস সিলেক্ট কমিটির চেয়ারম্যান, প্রতিনিধি জন মুলেনার, সম্প্রতি নিযুক্ত সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশনের চেয়ারম্যান পল অ্যাটকিন্সকে “মার্কিন স্টক এক্সচেঞ্জে চীনা কোম্পানিগুলির অব্যাহত উপস্থিতি নিয়ে গভীর উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন” লিখেছিলেন।
ফিনান্সিয়াল টাইমস কর্তৃক প্রকাশিত একটি চিঠিতে, আইন প্রণেতারা মার্কিন তালিকাভুক্ত চীনা কোম্পানিগুলির দিকে ইঙ্গিত করেছেন, বড় এবং ছোট, আলিবাবা এবং জেডি ডটকমের মতো জায়ান্ট থেকে শুরু করে ইভি ব্র্যান্ড এক্সপেং এবং স্ব-চালিত গাড়ি সরবরাহকারী পনি ডটএআই-এর মতো ছোট স্টার্টআপ পর্যন্ত।
‘সবকিছুই টেবিলে আছে’
ফেব্রুয়ারির শেষের দিক থেকে, যখন ট্রাম্প তার “আমেরিকা ফার্স্ট ইনভেস্টমেন্ট প্ল্যানে” মার্কিন এক্সচেঞ্জ থেকে চীনা কোম্পানিগুলিকে বের করে দেওয়ার হুমকি পুনরুজ্জীবিত করেছিলেন, তখন থেকে তালিকাভুক্তির বিষয়ে উদ্বেগ বেড়েছে। ট্রাম্প তার স্মারকলিপিতে কর্মকর্তাদের নির্দেশ দিয়েছেন যে চীনা কোম্পানিগুলি মার্কিন অডিটিং মান বজায় রাখছে কিনা এবং বিদেশী মুদ্রা বিনিময়ে তালিকাভুক্ত করার জন্য এই সংস্থাগুলি যে কাঠামো ব্যবহার করে তা তদন্ত করতে হবে।
তারপর থেকে, প্রশাসনের কর্মকর্তারা মার্কিন তালিকাভুক্ত চীনা কোম্পানিগুলির বিরুদ্ধে ব্যবস্থা নেওয়ার সম্ভাবনা উড়িয়ে দিতে অস্বীকৃতি জানিয়েছেন, ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্ট এপ্রিলের মাঝামাঝি এক টিভি সাক্ষাৎকারে উল্লেখ করেছেন যে “সবকিছুই টেবিলে রয়েছে।” “হুমকি উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে,” লিভারেজ শেয়ারের গবেষক সন্দীপ রাও বলেছেন।
NASDAQ গোল্ডেন ড্রাগন চায়না সূচক, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে তালিকাভুক্ত চীনা কোম্পানিগুলির উপর নজর রাখে, “মুক্তি দিবস” থেকে প্রায় 7% হ্রাস পেয়েছে। তুলনামূলকভাবে, হংকংয়ের হ্যাং সেং টেক সূচক, যা চীনা শহরে ব্যবসা করা প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির উপর নজর রাখে (যাদের মধ্যে কিছু মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রেও ব্যবসা করে) একই সময়ের মধ্যে 4.6% হ্রাস পেয়েছে।
চীনা কোম্পানিগুলি দীর্ঘদিন ধরে মূলধন সংগ্রহের জন্য মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের গভীর এবং তরল বাজারের দিকে ঝুঁকেছে। ২০১৪ সালে নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জে আলিবাবার আইপিও ২৫ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করেছিল, যা সেই সময়ে বিশ্বের বৃহত্তম আইপিও ছিল এবং ২০১৯ সালে রিয়াদে সৌদি আরামকোর তালিকাভুক্তির পরে এটির স্থান দখল করে। সাউথ চায়না মর্নিং পোস্টের উদ্ধৃত এক্সচেঞ্জ তথ্য অনুসারে, মার্চের শেষ নাগাদ, ২৮৬টি চীনা কোম্পানি মার্কিন এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত, যার মোট বাজার মূল্য ১.১ ট্রিলিয়ন ডলার।
তবুও মার্কিন বিনিয়োগকারীরা চীনা কোম্পানিগুলির মধ্যে দুর্বল অডিটিং মান নিয়ে অভিযোগ করেছেন। প্রযুক্তিগতভাবে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলিকে মার্কিন নিয়ন্ত্রকদের কাছে তাদের বই খোলার প্রয়োজন, কিন্তু চীনা কর্মকর্তারা প্রায়শই জাতীয় নিরাপত্তার কারণে এই ধরনের অ্যাক্সেস নিষিদ্ধ করেন।
২০২০ সালে চীনা কফি চেইন লাকিন কফির বিক্রি বৃদ্ধির বিষয়টি প্রকাশ পেয়ে কংগ্রেসের জন্য শেষ ধাক্কা হয়ে দাঁড়ায়। কংগ্রেস হোল্ডিং ফরেন কোম্পানিজ অ্যাকাউন্টেবল অ্যাক্ট পাস করে, যা চীনা কোম্পানিগুলিকে মার্কিন নিয়ন্ত্রকদের কাছে অ্যাক্সেস দেওয়ার নির্দেশ দেয়, অন্যথায় মার্কিন এক্সচেঞ্জ থেকে ছিটকে পড়ার ঝুঁকি নেয়।
বছরের পর বছর আলোচনার পর, চীন ২০২২ সালে চীনা শহর হংকংয়ে মার্কিন নিয়ন্ত্রকদের অডিটিং নথি পর্যালোচনা করার অনুমতি দিতে সম্মত হয়, তালিকা থেকে বাদ পড়ার হুমকি তুলে নেয় এবং বিনিয়োগকারীদের শান্ত করে।
তবুও, ক্ষতি ইতিমধ্যেই হয়ে গেছে, কারণ মার্কিন-তালিকাভুক্ত চীনা কোম্পানিগুলি হংকংয়ে সেকেন্ডারি তালিকা অনুসন্ধান শুরু করে। গত বছর, আলিবাবা তার হংকং তালিকাকে একটি প্রাথমিক তালিকায় উন্নীত করে, যার ফলে চীনা ই-কমার্স কোম্পানিটি শহরের সাউথবাউন্ড কানেক্ট স্কিমের মাধ্যমে মূল ভূখণ্ডের চীনা বিনিয়োগকারীদের ট্যাপ করতে সক্ষম হয়।
রাও বলেন, কিছু বিনিয়োগকারী “তালিকা থেকে বাদ পড়ার হুমকির কারণে মার্কিন টিকার ধরে রাখা থেকে হংকং টিকারে স্থানান্তরিত হচ্ছেন।”
হংকং বিজয়ী হতে পারে
এপ্রিলের মাঝামাঝি সময়ে, গোল্ডম্যান শ্যাক্স অনুমান করেছিল যে মার্কিন প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের চীনা কোম্পানিগুলিতে প্রায় $830 বিলিয়ন মূল্যের শেয়ার রয়েছে, যা মূল ভূখণ্ড চীন, হংকং এবং মার্কিন বাজারে ছড়িয়ে রয়েছে। এর মধ্যে প্রায় $250 বিলিয়ন চীনা ADR-এর মাধ্যমে।
তবুও, “বিদেশী, বিশেষ করে মার্কিন হোল্ডারদের দ্বারা ইক্যুইটির ধারণক্ষমতা পাঁচ বছর আগের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে,” জেপি মরগান প্রাইভেট ব্যাংকের এশিয়া ইক্যুইটি কৌশলবিদ ক্যামেরন চুই বুধবার সাংবাদিকদের কাছে এক ব্রিফিংয়ে তালিকা থেকে বাদ পড়ার সম্ভাবনা সম্পর্কে জানতে চাইলে বলেন। “ঝুঁকি অবশ্যই অর্থপূর্ণভাবে হ্রাস পেয়েছে।”
রাও উল্লেখ করেছেন যে মার্কিন বিনিয়োগকারীরা চীনা কোম্পানিগুলিকে তালিকাভুক্ত না করলেও তাদের ব্যবসা চালিয়ে যেতে সক্ষম হতে পারে – এটি কেবল কম সুরক্ষিত ওটিসি বাজারে থাকবে। চীনের বৃহত্তম প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির মধ্যে একটি, টেনসেন্টের প্রধান তালিকা হংকংয়ে রয়েছে, তবে মার্কিন ওটিসি বাজারেও ব্যবসা করে।
এদিকে, চীনা কোম্পানিগুলি ইতিমধ্যেই অন্যান্য বিকল্পগুলি নিয়ে বচসা করছে। সাংহাই অটো শোর ফাঁকে সাংবাদিকদের সাথে কথোপকথনে, Pony.ai-এর সিইও জেমস পেং বলেছেন যে হংকংয়ে একটি দ্বিতীয় তালিকাভুক্তি সম্ভব, যদিও নিশ্চিত করেছেন যে স্টার্টআপটি তার পরবর্তী প্রজন্মের যানবাহন প্রকাশের দিকে মনোনিবেশ করছে।
গিলি অটো তার নিউ ইয়র্ক আইপিওর মাত্র এক বছর পরে, চীনা অটো জায়ান্টের কার্যক্রমকে সহজতর করতে এবং লাভজনকতা উন্নত করতে, তার মার্কিন-তালিকাভুক্ত ইভি ব্র্যান্ড জিকরকেও ব্যক্তিগতভাবে গ্রহণ করছে। এপ্রিলের মাঝামাঝি সময়ে প্রকাশিত তাদের প্রতিবেদনে, গোল্ডম্যান শ্যাক্স ২৭টি মার্কিন তালিকাভুক্ত চীনা কোম্পানির কথা উল্লেখ করেছে যারা হংকং তালিকাভুক্তির জন্য যোগ্য হতে পারে (সেকেন্ডারি বা প্রাইমারি), যার মধ্যে রয়েছে পিডিডি, খুচরা স্টক ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম ফুটু এবং ডিজিটাল লজিস্টিক প্ল্যাটফর্ম ফুল ট্রাক অ্যালায়েন্স।
কিন্তু কিছু চীনা কোম্পানি ভূ-রাজনীতির বাইরে গিয়ে মার্কিন তালিকাভুক্তির জন্য লড়াই করছে। চীনের একটি চা চেইন চেগি ১৭ এপ্রিল নাসডাকে মার্কিন আইপিওতে ৪১১ মিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করেছে। হংকং শেয়ার লেনদেনের জন্য আরও আকর্ষণীয় – অথবা অন্তত কম খারাপ – জায়গা বলে মনে হচ্ছে। শহরে একটি প্রাথমিক তালিকাভুক্তির ফলে মূল ভূখণ্ডের চীনা বিনিয়োগকারীদের কোম্পানির শেয়ার লেনদেনের সম্ভাবনা উন্মোচিত হয়।
সাম্প্রতিক মাসগুলিতে দক্ষিণমুখী প্রবাহ (অর্থাৎ মূল ভূখণ্ড চীন থেকে হংকং) বৃদ্ধি পেয়েছে, কারণ মূল ভূখণ্ডের চীনা বিনিয়োগকারীরা আলিবাবা এবং সেমিকন্ডাক্টর ইন্টারন্যাশনাল ম্যানুফ্যাকচারিং কর্পোরেশনের মতো কোম্পানিগুলির প্রতিনিধিত্বকারী এআই বুমের দিকে ঝুঁকছেন। “আপনি যদি মার্কিন-তালিকাভুক্ত চীনা কোম্পানি হন, তাহলে অন্তত হংকংয়ে একটি সেকেন্ডারি তালিকা থাকা বেশ যুক্তিসঙ্গত,” রাও বলেন।
শহরটি একটি আইপিও পুনরুজ্জীবনের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, কারণ মূল ভূখণ্ডের চীনা কোম্পানিগুলি এখন “বিদেশী” তালিকাভুক্তির মাধ্যমে বিশ্বব্যাপী মূলধন সংগ্রহের আশা করছে। গত নভেম্বরে, বিশ্বের বৃহত্তম গৃহস্থালী যন্ত্রপাতি প্রস্তুতকারক মিডিয়ার ৪ বিলিয়ন ডলারের আইপিও শুরু হয়েছিল; মার্চ মাসে ম্যাকডোনাল্ডসের চেয়ে বেশি আউটলেট সহ আইসক্রিম চেইন মিক্সু অনুসরণ করেছিল।
হংকং আগামী মাসগুলিতে কমপক্ষে আরও দুটি ব্লকবাস্টার আইপিও আশা করছে। টেসলার ব্যাটারির প্রধান সরবরাহকারী CATL, অদূর ভবিষ্যতে হংকংয়ে ৫ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহের আশা করছে। (জেপি মরগান এবং ব্যাংক অফ আমেরিকা আইপিওতে সহায়তা করছে, যা কংগ্রেসের পর্যালোচনার আকৃষ্ট করেছে।) চীনা গাড়ি নির্মাতা চেরি অটোও ১.৫ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহের জন্য হংকংয়ের তালিকাভুক্তির জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে। কিন্তু হংকং নিউ ইয়র্কের জন্য উপযুক্ত বিকল্প নয়। “এর থেকে কোনও ইতিবাচক দিক নেই। হংকংয়ের তরলতা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মতো নয়,” চুই বুধবার বলেন।
সূত্র: ফরচুন