ইন্দোনেশিয়ার আকস্মিক হার কমানো বণ্ড অনিশ্চয়তাকে উস্কে দিচ্ছে

ইন্দোনেশিয়ার কেন্দ্রীয় ব্যাংক এই সপ্তাহে যখন সুদের হার কমিয়েছে তখন কার্যত পুরো বাজারের প্রত্যাশাকে অস্বীকার করেছে, যা সরকারী বন্ড উৎপাদনের জন্য অনিশ্চয়তার সময়কে আরও গভীর করেছে। বুধবার ব্যাংক ইন্দোনেশিয়া তার নীতিগত হার ২৫ বেসিস পয়েন্ট কমিয়ে ৫.৭৫% করেছে, যদিও ব্লুমবার্গ দ্বারা জরিপ করা ৩৮ জন অর্থনীতিবিদ বলেছেন যে তারা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের পক্ষে দাঁড়ানোর আশা করছেন।
গামা অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট এসএ-এর গ্লোবাল ম্যাক্রো পোর্টফোলিও ম্যানেজার রাজীব ডি মেলো বলেন, “এটি ব্যাংক ইন্দোনেশিয়ার একটি ঝুঁকিপূর্ণ পদক্ষেপ ছিল যা দেশের জন্য আর্থিক ঝুঁকি বাড়িয়েছে। “মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র থেকে উদ্ভূত আসন্ন নীতিগত অনিশ্চয়তার সাথে, ইএম কেন্দ্রীয় ব্যাংকারদের পক্ষে আর্থিক নীতি সহজ করার সময় এখন নয়।”
৬ নভেম্বর মার্কিন নির্বাচনের পর থেকে ১০ বছরের ফলন ৫০ বেসিস পয়েন্টেরও বেশি বৃদ্ধি পেয়ে দেশের সরকারী বন্ডে দীর্ঘস্থায়ী বিক্রির পরে এই পদক্ষেপ নেওয়া হয়েছে-উদীয়মান এশিয়ায় এ জাতীয় বৃহত্তম লাফ।
হার কমানোর ফলে অদূর ভবিষ্যতে উৎপাদনের উপর চাপ কমতে পারে, তবে এটি বিনিয়োগকারীদের আবার একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের জন্য তাদের প্রত্যাশাগুলি পুনর্বিবেচনা করতে বাধ্য করেছে যার কার্ভবল নিক্ষেপ করার ইতিহাস রয়েছে। কিছু বিশ্লেষক হুঁশিয়ারি দিয়েছেন যে, সুদের হার কমানোর ফলে অর্থপ্রদানের ভারসাম্য ঘাটতি হতে পারে, যা আরও অনিশ্চয়তা তৈরি করতে পারে।
ব্যাংক ইন্দোনেশিয়া সম্প্রতি একটি শক্তিশালী ডলারের বিরুদ্ধে রুপিয়াহকে রক্ষা করার দিকে আরও মনোনিবেশ করেছে এবং দেশের সংকটাপন্ন মুদ্রা-যা গত ১২ মাসে গ্রিনব্যাকের বিরুদ্ধে প্রায় ৫% হারিয়েছে-অনেক বিনিয়োগকারী কেন্দ্রীয় ব্যাংককে প্রত্যাশিত মূল কারণগুলির মধ্যে একটি ছিল হার কমানো বিলম্বিত করুন। সেই অনুমান এখন মিথ্যা প্রমাণিত হয়েছে।
ব্যাংক ইন্দোনেশিয়ার গভর্নর পেরি ওয়ারজিও বুধবার জাকার্তায় এক ব্রিফিংয়ে বলেন, ‘আমরা আমাদের অবস্থান পরিবর্তন করেছি, যা স্থিতিশীলতা ও প্রবৃদ্ধির পক্ষে। তিনি বলেন, কেন্দ্রীয় ব্যাংক বিশ্ব ও জাতীয় অর্থনৈতিক গতিশীলতার সঙ্গে সামঞ্জস্য রেখে সুদের হার কমানোর সুযোগ খুঁজছে।
সিদ্ধান্তের আগে ইন্দোনেশিয়ার ১০ বছরের বন্ডের ফলন বেড়ে ৭.৩২% হয়েছে, যা ২০২২ সালের নভেম্বরের পর থেকে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে। বৃহস্পতিবার ট্রেডিংয়ের সময় ফলন কমে ৭.২১% হয়েছে।
কিন্তু উৎপাদনের পূর্বাভাস ক্রমশ গোলমেলে হয়ে উঠছে। বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি মূল প্রশ্ন হল মুদ্রার উপর হার কমানোর প্রভাব বন্ডের উৎপাদনের উপর চাপ বাড়িয়ে দেবে কিনা। রুপিয়াহ এবং ব্লুমবার্গ ইন্দোনেশিয়ার স্থানীয়-মুদ্রা বন্ড সূচকের মধ্যে ৯০ দিনের পারস্পরিক সম্পর্ক-০.৫৮ এ দাঁড়িয়েছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে দুটি বিপরীত দিকে এগিয়ে চলেছে। এটি উদীয়মান এশিয়ায় ফলন এবং মুদ্রার পারফরম্যান্সের মধ্যে সবচেয়ে বিপরীত সম্পর্ক।
বৃহস্পতিবার রুপিয়াহ ডলারের বিপরীতে ০.৪% হ্রাস পেয়ে ১৬,৩৮৫-এ এসে সমস্ত এশীয় সহকর্মীদের চেয়ে কম পারফরম্যান্স করেছে। ২০২০ সালের মার্চ মাসে কোভিড-১৯ মহামারীর উচ্চতার পর থেকে এটি তার দুর্বলতম স্তর থেকে ২% এরও কম দূরে।
হার কমানো সত্ত্বেও, ১০ বছরের ফলন এখনও ৭.৭৫%-৮% এর দিকে বাড়তে পারে, বিশেষত যদি মার্কিন-চীন বাণিজ্য উত্তেজনা বৃদ্ধি পায়, ডি মেলো বলেছেন।
ব্যাংক ইন্দোনেশিয়া একমাত্র কেন্দ্রীয় ব্যাংক নয় যা এই সপ্তাহে বিনিয়োগকারীদের অবাক করেছে। কোরিয়ান ওয়ানের দুর্বলতা নিয়ে উদ্বেগের কথা উল্লেখ করে ব্যাংক অফ কোরিয়া বৃহস্পতিবার সুদের হার অপরিবর্তিত রেখেছে। অর্থনীতিবিদরা ব্যাপকভাবে কাটছাঁট আশা করেছিলেন।
ফ্রন্ট-লোডিং ইস্যু
ইন্দোনেশিয়ায় বণ্ড সরবরাহ আগামী মাসগুলিতে চাহিদাকে ছাড়িয়ে যাওয়ার লক্ষণ দেখা যাচ্ছে। ৭ জানুয়ারী ইন্দোনেশিয়ার প্রচলিত বিল এবং বন্ড নিলাম ৩২ ট্রিলিয়ন রুপিয়াহ (২ বিলিয়ন ডলার) এর ক্রমবর্ধমান বিড পেয়েছে এবং ২৬ ট্রিলিয়ন বন্ড বিক্রি হয়েছে-বিড-টু-কভার অনুপাত ১.২১ গুণ। দেশের ডেট ম্যানেজমেন্ট অফিস (ডিএমও) দ্বারা সংকলিত তথ্য অনুযায়ী, কমপক্ষে পাঁচ বছরের মধ্যে এটি সর্বনিম্ন বিড-টু-কভার ছিল।
সিঙ্গাপুরের মেব্যাঙ্ক সিকিউরিটিজ প্রাইভেট লিমিটেডের ফিক্সড-ইনকাম রিসার্চের প্রধান উইনসন ফোন বলেন, “ডিএমও প্রথম ত্রৈমাসিকে যতটা সম্ভব ইস্যু করার জন্য আগ্রহী বলে মনে হচ্ছে, যাতে চ্যালেঞ্জিং তহবিলের অবস্থার ঝুঁকি এবং ফেব্রুয়ারির শেষের দিকে শুরু হওয়া রমজানের প্রথম দিকে বাফার তৈরি করা যায়।
গভর্নর ওয়ারজিও ডিসেম্বরে বলেন, ব্যাংক ইন্দোনেশিয়া এই বছর সেকেন্ডারি মার্কেটে প্রায় ১৫০ ট্রিলিয়ন রুপিয়াহ বন্ড কেনার পরিকল্পনা করছে। এটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের প্রায় ১০০ ট্রিলিয়ন রুপি মহামারী-যুগের বন্ড হোল্ডিংয়ের চেয়ে বেশি যা ২০২৫ সালে পরিপক্ক হতে চলেছে।
অর্থ মন্ত্রকের তথ্য অনুসারে, সোমবার বিশ্বব্যাপী তহবিলগুলি ইন্দোনেশিয়ার বন্ড বাজার থেকে ১৫২ মিলিয়ন ডলার সরিয়ে নিয়েছে, যা দুই মাসের মধ্যে বৃহত্তম একক দিনের বহির্গমন। শুক্রবার মার্কিন কর্মসংস্থানের একটি শক্তিশালী প্রতিবেদনের পরে বহির্গমনটি ঘটেছিল, যা ফেডারেল রিজার্ভ তার নিজস্ব হার কমানোর গতি কমিয়ে দিতে পারে বলে বাজি ধরেছিল।
সূত্রঃ (ব্লুমবার্গ)