বিশ্বের আর্থিক ব্যয় নির্ধারণ করতে বিশ্বব্যাপী নিরপেক্ষ অনুসন্ধান চলছে

মূল কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি এখন সুদের হার কমানোর জন্য একত্রিত হওয়ার সাথে সাথে মহামারীর পর থেকে বিশ্বব্যাপী আর্থিক দৃশ্যপট কতটা পরিবর্তিত হয়েছে এবং বিশেষত উচ্চ অন্তর্নিহিত হারের কারণে স্বাচ্ছন্দ্য চক্রটি স্বল্পস্থায়ী হতে পারে কিনা তা নিয়ে একটি রিয়েল-টাইম পরীক্ষা চলছে।
গত সপ্তাহে ফেডারেল রিজার্ভের প্রভাব ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক, ব্যাংক অফ ইংল্যান্ড এবং অন্য কোথাও প্রত্যাশিত অর্ধ-পয়েন্ট হার কমানোর সাথে ইতিমধ্যে শুরু হওয়া একটি প্রক্রিয়ায় যোগদান করা ব্যাপক হতে পারে-ইতিমধ্যে কিছু বিশ্লেষক রাস্তা পরিষ্কার করার জন্য কৃতিত্ব দিয়েছেন চীনের পিপলস ব্যাংক কীভাবে স্থানীয় মুদ্রার মূল্যকে প্রভাবিত করতে পারে সে সম্পর্কে কম উদ্বেগ সহ মহামারী থেকে তার বৃহত্তম উদ্দীপনা উন্মোচন করতে।
কিন্তু বিশ্বব্যাপী শিথিলতা কতদিন এবং কতদূর অব্যাহত থাকতে পারে তা অজানা রয়ে গেছে কারণ নীতিনির্ধারকেরা মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে রাখতে এবং অর্থনীতির বৃদ্ধির জন্য প্রয়োজনীয় হারগুলি এখন মহামারীর আগে অতি-নিম্ন হারের তুলনায় বেশি কিনা তা খতিয়ে দেখছেন।
ওয়াশিংটন, ফ্রাঙ্কফুর্ট এবং লন্ডনের কর্মকর্তারা সংশয়ী যে তারা সুদের “নিরপেক্ষ” হারটি নির্দিষ্ট করতে পারে যা হারের পতনের সাথে সাথে অর্থনৈতিক পরিস্থিতি কীভাবে বিকশিত হয় তা দেখার বাইরে, সম্ভবত গণিত এবং মডেলিংয়ের মতো প্রবৃত্তি এবং অন্তর্দৃষ্টি জড়িত একটি চতুর অনুশীলন।
তারা একমত, তবে, এটি সম্ভবত আগের চেয়ে বেশি, একটি উপসংহার যে কোনও সময়ে কর্মকর্তাদের আরও সতর্কতার সাথে আরও হার কমানোর দিকে এগিয়ে যেতে বাধ্য করবে।
প্রাক-মহামারী বছরগুলির কথা উল্লেখ করে, যখন ফেডের হার বছরের পর বছর ধরে শূন্যের কাছাকাছি ছিল এবং ইউরোপ নেতিবাচক হারের বহিরাগত বিশ্বে প্রবেশ করেছিল, ফেড চেয়ারম্যান জেরোম পাওয়েল গত সপ্তাহে বলেছিলেন যে তিনি অনুভব করেছেন যে বিশ্ব ভালোর জন্য চলে গেছে।
পাওয়েল বলেন, “এটি এখন অনেক দূরে, আমার নিজের ধারণা হল যে আমরা সেখানে ফিরে যাচ্ছি না।” “আমার কাছে মনে হয় যে নিরপেক্ষ হার সম্ভবত তখনকার তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি। এর উচ্চতা কত? আমি মনে করি না আমরা জানি…আমরা কেবল তার কাজের মাধ্যমেই তা জানতে পারি।
এই “কাজগুলির” মধ্যে অন্তর্ভুক্ত থাকবে মুদ্রাস্ফীতির ২% লক্ষ্যমাত্রা যা প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি ভাগ করে নেয়, এবং বেকারত্বের হার, মজুরি বৃদ্ধি এবং অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি সবই দাম বৃদ্ধির সেই গতির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।
প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির মধ্যে কেবলমাত্র ব্যাঙ্ক অফ জাপান সেই পর্যায়ে পৌঁছনোর জন্য আর্থিক নীতি সহজ করছে না, কিন্তু অবশেষে মুদ্রাস্ফীতি বাড়াতে সফল হওয়ার পর তা আরও কঠোর হচ্ছে।
ফেডের জন্য, গত সপ্তাহে জারি করা অনুমানগুলিতে কর্মকর্তাদের দ্বারা রেট কমানোর জন্য মধ্যবর্তী স্টপিং পয়েন্টটি ২.৯% ছিল, যা ২০২৬ সালের শেষের দিকে পৌঁছাবে। তবে পৃথক অনুমানগুলি ২.৪% থেকে ৩.৯% পর্যন্ত বিস্তৃত ছিল।
ফেড গভর্নর মিশেল বোম্যান বিশেষ করে যুক্তি দেন যে নিরপেক্ষ হার “আগের তুলনায় অনেক বেশি” এবং তাই ফেড তার তাত্ত্বিক স্টপিং পয়েন্টের কাছাকাছি বলে সন্দেহ করা হয়।
‘বিশ্ব বদলেছে’
আগামী মাসগুলিতে তথ্য এবং এর চারপাশের বিতর্ক কীভাবে একটি বাড়ির অর্থায়ন, গাড়ি কেনা বা ব্যবসা গড়ে তুলতে ধার নিতে কত খরচ হবে তা বিশ্বব্যাপী পুনর্বিবেচনার কেন্দ্রবিন্দু হবে। U.S. এ, ৩০ বছরের হোম লোনের জন্য বন্ধকী হার প্রায়শই মহামারীটির আগের দশকে প্রায় ৩% ছিল এবং ফেডের নীতি কঠোর হওয়ার সাথে সাথে ৮% এর কাছাকাছি পৌঁছেছিল।
এগুলি ইতিমধ্যে ৬% এর দিকে নেমে আসছে, তবে পতনটি উত্থানের মতো খাড়া হওয়ার সম্ভাবনা নেই। একটি সাম্প্রতিক ফেড সমীক্ষা প্রস্তাব দেয় যে বন্ধকী হার ৫% এর নিচে যেতে পারে না।
এটি সারা বিশ্বে হতে পারে।
ইসিবি-র গভর্নিং কাউন্সিলের নিরপেক্ষ হারের অনুমান নেই, তবে কর্মীরা এই বছর একটি কাগজ প্রকাশ করেছেন যা দেখায় যে এটি প্রায় ২% ছিল, মহামারীটির আগে শূন্যের কাছাকাছি বা সামান্য নীচে ছিল।
বিওই নিরপেক্ষ হতে পারে বলে মনে করে তার জন্য একটি সুনির্দিষ্ট অনুমান প্রকাশ করে না। তবে ব্যাংকের সাম্প্রতিকতম বাজার অংশগ্রহণকারীদের সমীক্ষায় দেখা গেছে যে বিশ্লেষকরা এটি ৩.৫% এ দেখেছেন।
আগস্ট মাসে, BoE তাদের ১৬ বছরের সর্বোচ্চ ৫.২৫% থেকে ২০২০ সালের পর প্রথমবারের জন্য ৫.০% হার কমানোর পরে, BoE গভর্নর অ্যান্ড্রু বেইলি পাওয়েলের মতো বলেছিলেন যে নিম্ন হারের মাত্রা সম্ভবত শেষ হয়ে গেছে।
বেইলি বলেন, “আর্থিক সংকটের পর এবং যে পর্যায়ে আমরা সুদের হার বাড়াতে শুরু করেছিলাম, ২০০৯ সালের মধ্যে আমরা যে পৃথিবীতে ছিলাম সেখানে ফিরে যাওয়ার সম্ভাবনা কম। “এর কারণ হল যে বিশ্ব সত্যিই খুব বড় ধাক্কা দ্বারা চালিত ছিল” যা পণ্য এবং শ্রম বাজারকে স্পর্শ করেছিল, বিশ্বব্যাপী সরবরাহ এবং বিনিয়োগের গতিশীলতাকে স্থানান্তরিত করেছিল এবং আর্থিক উদ্যোগের দ্বারা রূপায়িত হয়েছিল যার মধ্যে U.S. এ একটি নতুন স্টাইলের শিল্প নীতি অন্তর্ভুক্ত ছিল।
কার্লাইলের বৈশ্বিক গবেষণা ও বিনিয়োগের প্রধান জেসন থমাস সাম্প্রতিক এক বিশ্লেষণে লিখেছেন, জনতাত্ত্বিক, উৎপাদনশীলতা এবং অন্যান্য অন্তর্নিহিত প্রবণতার পাশাপাশি এই কারণগুলি সম্ভবত আরও তীব্র দামের চাপ এবং উচ্চতর সুদের হারকে এগিয়ে নিয়ে যাচ্ছে।
তিনি বলেন, “কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি শূন্যতায় বা স্ব-নির্বাচিত পরিস্থিতিতে নীতি নির্ধারণ করে না। “২০১৯ সাল থেকে বিশ্ব এমনভাবে পরিবর্তিত হয়েছে যাতে নিশ্চিত করা যায় যে সুদের হার প্রাক-মহামারী যুগে প্রচলিত স্তরের কাছে পৌঁছানোর আগে দামের চাপ দেখা দেয়।”
Source : Reuters