মার্কিন সুদের হার কমানো উপসাগরীয় বন্ডকে সাহায্য করবে, কিন্তু তেল নিয়ে উদ্বেগ অব্যাহত

আসন্ন মার্কিন সুদের হার হ্রাস উপসাগরীয় বন্ড এবং সুকুকের জন্য ভালো, যদিও তেলের দাম হ্রাস আঞ্চলিক ঋণের উপর আরও বেশি বিস্তার ঘটাতে পারে। বন্ডের মূল্য সাধারণত মার্কিন সরকারের ১০ বছরের কোষাগারের বিপরীতে নির্ধারণ করা হয় এবং তাদের উৎপাদনের মধ্যে পার্থক্যকে স্প্রেড বলা হয়। ২০২৩ সালের অক্টোবরে ১০ বছরের কোষাগারের ফলন ১৭ বছরের সর্বোচ্চ প্রায় ৫ শতাংশে পৌঁছেছে।
এটি ২০২২ সালে শূন্যের কাছাকাছি থেকে মার্কিন সুদের হার ২৩ বছরের শীর্ষে ৫.৩ শতাংশে হঠাৎ বৃদ্ধি পেয়েছে কারণ ফেডারেল রিজার্ভ ক্রমবর্ধমান মুদ্রাস্ফীতি হ্রাস করতে চেয়েছিল। এখন, ফেড ব্যাপকভাবে আশা করা হচ্ছে যে ১৭-১৮ সেপ্টেম্বর তার পরবর্তী সভায় শুরু করে সুদের হার কমানো হবে। বাজারগুলি এই বছর প্রায় ১০০ বেসিস পয়েন্ট এবং ২০২৫ সালে আবার একই সংখ্যায় হার হ্রাসের পূর্বাভাস দিয়েছে।
মার্কিন ১০ বছরের ট্রেজারিগুলির ফলন ফেড সভার আগে প্রায় ১৬ মাসের সর্বনিম্ন ৩.৭ শতাংশে নেমে এসেছে, যা এস অ্যান্ড পি জিসিসি বন্ড সূচককে এই বছর প্রায় ৪.৫ শতাংশ লাভ করতে সহায়তা করেছে। বণ্ডের মূল্য এবং ফলন বিপরীতভাবে সম্পর্কযুক্ত। দুবাইয়ের ফ্রাঙ্কলিন টেম্পলটনের গ্লোবাল সুকুক এবং মেনা ফিক্সড ইনকামের চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার মোহিদ্দিন ক্রোনফোল বলেন, “হার কমানো সমস্ত নির্দিষ্ট আয়ের জন্য একটি বাধা হিসাবে কাজ করে।”
কিন্তু সুদের হার কমানো অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি নিয়ে নীতিনির্ধারকদের উদ্বেগেরও ইঙ্গিত দেয়। এটি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের জন্য একটি চ্যালেঞ্জ উপস্থাপন করে, যা ইক্যুইটি থেকে পণ্য এবং স্প্রেড পর্যন্ত সবকিছু। ক্রনফোল বলেন, “আমরা মনে করি, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির দৃষ্টিভঙ্গি এতটাই অনিশ্চিত এমন সময়ে আপনি উচ্চমানের বন্ডে থাকতে চান।”
২০১৫ সাল থেকে উপসাগরীয় বন্ড ইস্যুর পরিমাণ ক্রমাগত বৃদ্ধি পেয়েছিল কারণ তেলের দামের তীব্র হ্রাস সরকারকে বাজেটের ঘাটতি মেটাতে ঋণ ইস্যু করতে বাধ্য করেছিল। এটি সৌদি আরব এবং আবুধাবি সহ উপসাগরীয় অঞ্চল জুড়ে বেশ কয়েকটি কার্যত নেতৃত্বের পরিবর্তনের সাথে মিলে যায়, যা মূলধন বাজারের বিকাশের উপর নতুন করে দৃষ্টি নিবদ্ধ করে। এই নীতির একটি মূল বিষয় ছিল নির্দিষ্ট আয় খাতকে আরও গভীর ও বিস্তৃত করা।
২০১৯ সালে, ওমান ব্যতীত সমস্ত জিসিসি দেশ জেপি মরগান ইএমবিআই গ্লোবাল ডাইভারসিফায়েড ইনডেক্সে যোগ দেয়, যা শীর্ষস্থানীয় উদীয়মান বাজার বন্ড সূচক হিসাবে বিবেচিত হয়। ক্রনফোল বলেন, “এটি নিজেই বিনিয়োগকারীদের একটি বিস্তৃত পুল এবং আঞ্চলিক ঋণের বৃহত্তর চাহিদা তৈরি করেছে যা ইস্যুর একটি টেকসই, উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধিকে সহজতর করেছে”।
উপসাগরীয় অঞ্চলের এখন জেপি মরগান বন্ড সূচকে ২৫ শতাংশ এবং জেপি মরগানের উদীয়মান বাজার কর্পোরেট বন্ড সূচকে ১৩ শতাংশ ওজন রয়েছে।
ফ্রাঙ্কলিন টেম্পলটনের মতে, সেপ্টেম্বরের গোড়ার দিকে, নতুন উপসাগরীয় বন্ড এবং সুকুক ইস্যুর মোট পরিমাণ ১১৬.৬ বিলিয়ন ডলার। বিপরীতে ২০২৩ এবং ২০২২ এর জন্য পুরো বছরের মোট যথাক্রমে ৮৭.০ বিলিয়ন ডলার এবং ৫৮.৭ বিলিয়ন ডলার ছিল সুদের হারের আকস্মিক এবং টেকসই বৃদ্ধির পরে; ২০২১ সালে উপসাগরীয় স্থায়ী আয় ইস্যুর জন্য ১২৬.২ বিলিয়ন ডলার রেকর্ড বছর রয়ে গেছে।
আরকাম ক্যাপিটালের ফিক্সড ইনকাম অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের প্রধান আবদুল কাদির হুসেন বলেন, “২০২৪ সালে উপসাগরীয় ঋণ প্রদান ১৫০ বিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি হওয়া উচিত। “পরের বছর আরও ১০০ বিলিয়ন ডলারের বেশি হওয়া উচিত।”
তিনি জিসিসি সরকারের অর্থায়নে এই অঞ্চলের শীর্ষ রপ্তানিকারক হিসাবে তেলের গুরুত্ব তুলে ধরেছেন। জুলাইয়ের শুরুতে ব্রেন্ট প্রায় ৯০ ডলার থেকে ৭০ ডলারের নিচে নেমে গেছে এবং আরও পতনের ব্যাপক পূর্বাভাস রয়েছে। হুসেন বলেন, এটি উপসাগরীয় সরকারের বন্ড বিক্রয় এবং বিনিয়োগকারীদের এই ধরনের ঋণের উপর আরও বড় প্রিমিয়ামের প্রত্যাশা উভয়কেই উৎসাহিত করবে, যা উচ্চতর ঝুঁকি প্রতিফলিত করবে।
তিনি বলেন, “উপসাগরীয় বিনিয়োগ গ্রেড ঋণের বিস্তার কঠোর এবং তাই সুদের হার কমানোর প্রতি সংবেদনশীল”। “তেলের দামের আরও হ্রাস সম্ভবত বিনিয়োগ গ্রেড এবং উচ্চ-ফলন বন্ডের মধ্যে আরও বেশি পার্থক্যের দিকে পরিচালিত করবে। উচ্চ-ফলনশীল বন্ধনের বিস্তার আরও ব্যাপকভাবে বিস্তৃত হবে। এমনকি বিনিয়োগ গ্রেড ঋণের বিস্তারও কিছুটা বিস্তৃত হতে পারে, যদিও সুদের হার হ্রাসের ফলে এটি অনেকাংশে মিটিয়ে দেওয়া উচিত। ”
ব্লুমবার্গের তথ্যের ভিত্তিতে, জিসিসি-র বকেয়া বন্ড এবং সুকুকে প্রায় ১.১১ ট্রিলিয়ন ডলার রয়েছে, ফ্রাঙ্কলিন টেম্পলটনের অনুমান।
এর মধ্যে ৪৩ শতাংশ সৌদি আরব, সংযুক্ত আরব আমিরাত (২৯ শতাংশ), কাতার (১৩ শতাংশ), ওমান (৬ শতাংশ), বাহরাইন (৫ শতাংশ) এবং কুয়েত। (৩ ঢ়বৎপবহঃ).
তিনি বলেন, ‘যদি বৈশ্বিক অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি হ্রাস পায় এবং তাই ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের জন্য আরও চ্যালেঞ্জিং পরিবেশ তৈরি হয়, তাহলে জিসিসি-র ভালো অবস্থানে থাকা উচিত। ভৌগলিক রাজনীতি এবং তেলের দামের ক্ষেত্রে যা ঘটে তা হল সতর্কতা “, বলেন ক্রোনফোল।
তিনি বলেন, উপসাগরীয় ঋণের ক্ষেত্রে বিদেশী বিনিয়োগ বৃদ্ধি পাচ্ছে, যদিও তাঁর সংস্থার গবেষণায় দেখা গেছে যে বিদেশী বিনিয়োগকারীরা এই অঞ্চলে কম ওজনের।
ক্রনফোল আরও বলেন, “উপসাগরীয় ঋণ এমন একটি সম্পদ শ্রেণী যেখানে বিনিয়োগকারীদের মাঝারি মেয়াদে অর্থ বরাদ্দ করার কথা ভাবা উচিত কারণ এটি চমৎকার ক্রেডিট মেট্রিক্স সহ উদীয়মান বাজারের একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ।” “এখন যেহেতু আমাদের বন্ধনের জন্য আরও ভাল পরিবেশ রয়েছে, তাই এর সদ্ব্যবহার করার চেষ্টা করা উচিত।” (Source: Arabian Gulf Business Insight)